基金谨慎看待反弹“城镇化”铸就新机
《红周刊》：如何看待本次大盘的突然爆发？
于鑫：行情往往在极度悲观时诞生，12月5日的强势反弹为灰暗许久的A股市场带来了一缕难得的亮色，对投资者信心有一定提振的作用。经过前面连续数月的下跌，沪指点位已逼近5年来最低点，A股市场风险也得到了较大幅度的释放，估值修复行情正在酝酿中。但从目前来看，受制于巨额IPO融资预期、创业板和中小板解禁、资金面紧张、基本面未好转等诸多因素压制，估值修复还难以作为上涨推动力。因此，我认为12月5日的上涨更多的可以理解为技术上的超跌反弹。
李冒余：在前期维稳行情告一段落后，年末资金面预期趋紧，经济虽有复苏企稳迹象，但仍较为疲软且中期预期也不明朗，因此资金选择了在大市值个股及部分周期防御类个股中寻找避风港，而中小市值和成长股则因估值相对过高且面临资金面压力出现了一定程度的补跌。不过，随着中小市值个股风险在近一阶段的充分释放，市场悲观情绪也出现相对好转，资金做多量能逐步积累。因此，我认为在2000点下方出现单日大幅反弹，更多地是市场结构转换和投资情绪好转共同作用的结果。
《红周刊》：市场是否就此迎来了转机？
于鑫：弱市中出现个别交易日的大幅反弹是很正常的，一天的表现还远远不能代表反转信号的确认，仍有诸多因素制约A股大趋势的扭转。首先，宏观经济虽有企稳迹象，但并未带来实质性改变，企业仍然没有走出困境；其次，时下处于年底，正是机构收拢资金的时间点，釜底抽薪的效应难以避免；再次，股市长期低迷，财富效应贫弱，投资者信心还很难短期提振，场外资金的入场意愿依然不强；而此时，外围市场也是空大于多。综合以上因素，我认为A股的转机短期还很难到来，行情昙花一现的概率较大。
吴雅楠：目前经济数据的确给出一些经济复苏的信号，但复苏的根基还不够稳固。市场12月份解禁压力较大，流动性在年底依然保持稳中偏紧的趋势。在明年一季度政府人事和政策明朗化之前还将考验市场信心，因此大盘仍会在底部区域弱势震荡。在寻找不到基本面趋好和政策确定性之前，市场很难走出好的形态，行情反转仍有待经济基本面和政策面双重底的出现。
基金暂不会大幅加仓
《红周刊》：目前点位，你们会加仓吗？
于鑫：我们会继续保持谨慎态度，冷静看待12月5日的反弹。基于对市场中短期的判断，继续维持仓位在较低的水平，暂时不会加仓。
吴雅楠：在目前市场趋势仍未明确的情况下，我认为暂不宜进行大幅加仓动作，但可以适度参与大盘反弹，把握市场热点和结构性机会。
《红周刊》：接下来的行情会沿循怎样的主线？
沈楠：今年投资时钟的反复意味着周期性与结构性的叠加，U型反复的底部更为可能。伴随着产出缺口的收窄和通胀的稳定，股市明年整体更可能是在一个宽幅的区间中震荡，今年12月中旬至明年2月及明年三季度这几段时间窗口值得关注。
吴雅楠：预计后市将维持当前结构性分化的格局，经济下滑背景下中小市值公司业绩有不达预期的风险。因此，下一阶段仍应回避市盈率较高、市值较小的股票，阶段性地将配置重心向业绩确定的超低估值蓝筹股转移，包括有色、煤炭、水泥、机械以及地产、医药等行业值得关注。
李冒余：目前来看，金融改革是体制限制最少，且最容易取得突破的改革方向，可以重点关注；在新领导班子履新和新型城镇化的背景下，基建投资相关行业也是关注的重点。近期基建板块走强，一方面源于年底新政府经济会议上把城镇化作为经济发展动力的政策预期，另一方面也是由于基建投资自9月份后持续回升这个基本面因素。
新“城镇化”还需政策不断强化
《红周刊》：你们多次谈到“城镇化”一词，是否意味着这是未来行情的引领者？
沈楠：新一届政府上台之后，我们会发现执政思路有所变化。过去十年是黄金发展、高速增长的十年，但未来将会是经济转型、调整结构的十年。明年中国经济可能有一定的企稳迹象，未来若想在根本上改变潜在经济增长速度下移的问题，最大的空间来自于供给端的改革。而城镇化是国家中长期发展战略，未来有望释放新的增长潜力，因此这将是我们长期的投资关注方向。不过，未来城镇化的推进有赖于制度的突破，因此热点行情能否持续引领，还需要中央经济工作会议相关政策的进一步强化。
吴雅楠：从宏观方面来说，我们认为明年的GDP数据会好于今年，政策环境也将有所好转，随着新一届领导人上台可能会有一定的政策红利释放。新城镇化和改革将在市场投资逻辑中占据重要地位，特别是新城镇化的提法将会为我国经济未来发展提供驱动力。
《红周刊》：“城镇化”机会会落在哪些行业上？
吴雅楠：新城镇化概念本身意味着投资增长模式的延续，机会将体现在权重板块和金融、地产的估值修复上，这与经济预期转好背景下的估值修复没有本质区别。而在未来很长一段时间内，该主题板块有望被市场深度挖掘，基建、服务业、新型制造装备将是三个重要方向。
沈楠：城镇化意味着农村人口不断进入城市，粮食安全必须得到保障，所以这就离不开农业现代化；加快城镇化也需要房地产行业的平稳健康发展；城镇化要促进创新和升级，提升工业生产效率，为服务业发展打开一定空间。因此，这些相关行业将是未来潜在的经济增长点，也是投资者值得关注的领域。