一、泥潭：重组永动机
北京文化是一家老牌上市公司，98年上市，最初叫京西旅游，主要资产是北京几个门头沟景区，没得什么搞头，上市以后业绩立马扑街。年，这家公司的主营业务开始陷入亏损，并很快戴上了ST的帽子。也就是从这一年开始，京西旅游迎来了频繁的重组之旅。年拍拖天津戈德，年勾搭华远地产，年热恋中迈集团，皆无疾而终。年北京昆仑琨终于成功入主北京旅游，公司当年一举扭亏为盈、脱星摘帽，开始硬气了。然并卵，硬了没两年，年又开始亏了，怎么办？接着奏乐接着舞。年，公司定向增发，华力控股豪掷5.37亿，入主北京旅游。华力控股家里有房有矿，是个硬茬。华力控股老板丁明山地产起家，是资深资本玩家，年上演的泰阳证券股权争夺战，四方控股狙击当时如日中天的资本大鳄“鸿仪系”，一战成名。四方控股的主要股东之一就是华力控股（华力高科）。大鳄登场，按道理接下来是好戏连台。然并卵，年，国家发布禁令，禁止承包寺庙，北京旅游旗下的潭柘寺等寺庙经营权被收回，公司营收下滑。吃瓜群众翘首期盼的房地产资产、酒店资产、矿产都没能注入，玩儿了几年，丁老板没赚到钱。15年，公司的主营业务又陷入亏损，当年扣非后净利润为-3,.83万。兜兜转转十多年，一夜回到解放前。二、崛起：爆款收割机13年到15年，文化传媒是大热门，当时的手游股和影视股备受追捧。丁老板不懂影视，但是慧眼识珠。年，北京旅游以1.5亿的对价收购了宋歌的北京光影瑞星%股权，影视界大咖宋歌进入了北京旅游。宋歌浸淫影视圈多年，曾担任过万达影视的总经理，又担任过富德生命人寿旗下的厚德前海基金管理人，既能鼓捣影视，又会摆弄资本，双料人才。这一年，北京旅游更名北京文化，开始在影视界大展身手。15年前后，影视圈掀起了一波并购狂潮，华谊兄弟、万达电影等行业大佬都在大干快上，不甘寂寞的北京文化也干了票大的。年，北京文化以25.2亿的对价收购了北京世纪伙伴和浙江星河文化，圈到了娄晓曦、王京花等影视圈大佬，并引入了富德生命人寿这样的大金主。这时候的北京文化可谓是兵强马壮，影视行业的后起之秀。在各路人马集结完毕之后，北京文化的爆款之旅开始了。年，当吴京抱着《战狼2》的剧本找到宋歌时，嗅觉灵敏的宋歌立即嗅到了这部片子的爆款气质。北京文化为这部片子提供了8亿元的保底发行。除此之外，北京文化还是《战狼2》的联合出品方和宣发主控方，在《战狼2》上押上重注。结果，这部制片成本2亿元的片子，收获了56.8亿元的票房，创造了中国内地影史上的最高记录，北京文化名利双收。接下来的北京文化，那是小母牛坐电线——一路牛逼带闪电。先后押中了《我不是药神》、《流浪地球》、《你好、李焕英》等超级爆款。年，《战狼2》为北京文化贡献营收3亿，是当期最主要的利润来源之一。当年，公司营收和扣非净利润分别同比增长42.57%、64.44%，双双创出历史新高。在《战狼2》的盛名加持之下，北京文化的股价一飞冲天，年7月31日到8月4号，5个交易日轰出3个涨停板，股价最高涨幅将近60%。但是这不过是昙花一现，其股价很快就被打回原形，并不断创出新低。北京文化也由此进入一个怪圈：每押中一部爆款，总会收获几个涨停板，然后股价迅速下跌并创新低。北京文化是影视界的“爆款收割机”，同时也是资本市场上的“韭菜收割机”。比如年7月，北京文化由于押中《我不是药神》，4天收获3板，股价一个月翻倍，然后第二个月跌回原形。19年2月《流浪地球》火遍全国，北京文化在2月11日拉出一个涨停板，随后草草收场，随之而来的是股价跌跌不休。随着《你好，李焕英》的票房飙升，北京文化在2月18日一字涨停之后，19日收出一根放量大阴线，今天更是一度跌停。所以北京文化是名副其实的双料“收割机”——爆款收割机兼韭菜收割机。三、坍塌：亏损轰炸机年，在前三季度盈利1.27亿（扣非净利润1.19亿）的情况下，北京文化在年末突然陷入巨额亏损，单季亏损金额高达24.32亿！这是啥概念？年三季度末，北京文化的净资产总额是51.63亿，也就是说，这个1个季度，亏了半个公司。这样的亏损幅度，是活脱脱的恐怖片。好端端的，为何突然巨亏？罪魁祸首是资产减值！16年，北京文化以25.2亿元收购北京世纪伙伴和浙江星河文化，分别形成商誉8.34亿和6.41亿，19年末，这14.75亿商誉全部减值。这还不算，北京文化大笔一挥，计提应收款项坏账准备2亿、计提存货跌价准备1.01亿、计提预付款减值准备4.69亿！这一通撸下来，半个上市公司就这样强撸灰飞烟灭。屋漏偏逢连夜雨，接下来，北京文化的“恐怖片”不断上演。北京文化原副董事长娄晓曦在微博上扔了个炸弹，实名举报北京文化16年至19年系统性财务造假，并称高管宋歌、张云龙涉嫌背信损害上市公司利益罪，欺诈发行债券罪，违规披露、不披露重要信息罪，职务侵占罪。北京文化的宫斗戏码被摆在了台面上，公司也因此陷入舆论漩涡。年12月31日，公司收到证监会警示函，警示函显示公司18年多计营收4.6亿元，多计净利润1.91亿元，财务舞弊的传言被证实。同时，公司因信披违规被证监会立案调查。今年1月26日，北京文化公告称未能按期归还银行贷款，发生贷款逾期，逾期贷款本金5亿元。公司面临资金链断裂的风险。在这个节骨眼上，又发生了郑爽事件，北京文化为其量身定做的《倩女幽魂》无法上映，这笔投资很可能打了水漂。1月30日，公司发布年业绩预告，预计当期亏损金额6.4亿到7.9亿，如此一来，公司面临ST的风险。2月1日，公司又公告《关于拟聘任会计师事务所的提案》未获股东大会审议通过，年报披露面临难产。北京文化真是应了那句话：人走背字，喝凉水都塞牙。在这一系列的重锤之下，北京文化被锤得千疮百孔。四、最后一锤：封神三部曲19年以来，北京文化不断挨锤，锤到如今，还剩最后一口气。最后一口气是什么？是一部名叫《封神》的电影。确切地说，是三部，《封神三部曲》。《封神三部曲》是奇幻古装电影，取材《封神演义》，这个题材大家都熟，已经被拍了无数遍了。这部片子的导演是乌尔善，这哥们拍过的最出名的片子是《鬼吹灯之寻龙诀》。《封神》的主要演员包括黄渤、费翔、李雪健、夏雨、陈坤、袁泉等众多实力明星，据说场面很大很拉风。《封神三部曲》的制品成本高达30亿，开中国电影之先河。这部电影的主投方，就是北京文化。根据其财报披露，北京文化投资金额不高于人民币13亿元，投资比例为不高于70%且不低于20%。这种大手笔，在中国电影史上可能还找不到第二家。与以往那种以小博大的押注不同，这一次，北京文化赌的是身家。早在年，北京文化就对这部片子支付了大额预付款，当年财报披露，北京文化对无锡封神影视和东阳长生天影视分别支付预付款1.26亿，共计2.52亿。根据北京文化年年报披露，当年预付款金额排名第一的是“供应商七”，款项性质为“投资摄制”，金额高达9.63亿。这些预付款应该就是《封神》的投资款，因为除此之外，北京文化近年来没有这种量级的影片投资。《封神三部曲》拍摄时间是年到年，也就是说，目前已经拍摄完毕，第一部的宣发海报也早已出来了。但是影片并没有在年上映，甚至今年春节档也没有上映，可以看出，制片方对这部片子的投放相当谨慎，毕竟，人家花了三十亿血本。对于目前风雨飘摇的北京文化来说，投资十多亿的大手笔，输不起。虽然影片还没有上映（首部暂定今年暑假档），虎哥对这部重金打造的片子不太乐观，因为从过往的影业票房来看，高投资的影片票房扑街的概率很高。中国内地影史上，投资最高的三部片子分别是《赤壁》、《金陵十三钗》和《长城》。其中《赤壁》的投资金额在6亿左右，票房5.8亿，亏得肝痛；《金陵十三钗》总投资7亿左右，票房6亿，亏得腰子痛；《长城》总投资10亿，票房11.73亿，亏得前列腺痛。根据以往票房的分配规则，扣掉专项基金、税费、院线和宣发分账，制片方能分到的票房比例大概在35%左右。虎哥大概测算了一下，《封神三部曲》的总票房要达到亿以上，制片方才能保本，也就是说，单片的平均票房要在33亿以上。要达到这样的票房，太南了!结束语了解虎哥的朋友都知道，虎哥从来不掩饰对这个赛道的偏见，毫不客气的说，到目前为止，国内还没有一家影视公司形成了成熟的商业模式，业绩严重打摆子，严重依靠爆款，押中了赚得盆满钵满，没押中亏得印堂发黑。所以在虎哥眼里，国内的影视行业类似于赌石，就看那一刀下去，能不能满堂绿。如果影视公司还爱并购，那么不用看了，商誉暴雷不是概率问题，是教科书般的定律。曾经风光无限的乐视退市了，曾经无限风光的暴风退市了，曾经红得发紫的印记退市了，曾经红得发黑的长城濒临退市，曾经红得发紫又发黑的华谊、万达们亏成渣渣。至于被锤得满头是包的北京文化，还剩《封神》这最后一锤，天堂还是地狱，今年暑假见分晓。原创内容，欢迎转发若需转载，请申请授权覆红雪